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当创业遇上成功的妈妈 ——浅谈DownRound募资

   时间: 2020-07-08   来源: 生活消费 阅读: 241
当创业遇上成功的妈妈 ——浅谈DownRound募资

上週遇到一个创业者,问到在台湾这边好不好做 down round?他们公司準备要进行一轮 down round。我先是强忍着泪水,然后其实不知道除了给他拥抱之外 ,还能够怎幺帮他。但想想其实大部分的创业本来就不是都充满了彩虹和蝴蝶,当状况掉到要写一个惨字的时候,其中一个选择,的确是考虑 down round。

每日一字之名词解释:Down Round

Down Round 就是指你这一轮要募资的估值比前一轮已募到的估值还低的这种尴尬现象。

呜呜,什幺情况下要考虑 Down Round?

大部分的情况是因为经营不善,没有达到当初设定的里程碑,且未来情况未明,无法用有效的数据来支撑估值成长的这个说法,又需要做一轮募资来抢救,因此只好降价来吸引投资人;另一种更尴尬的原因是,经营的其实还 ok,但前一轮募资把估值冲太高了,因此无论再怎幺努力成长,都达不到当初设定的目标,所以只好忍痛做 down round。

情况不佳一定要做 down round 吗?

当创业团队落入标準差很低且期望成功机率值为零的常态分布中的中位数时 ,我个人觉得也不用急着做 down round。其他可以考虑的选项有:

综合以上几点,个人认为较好要做 down round 的前提是,新创公司已经努力试过各种选项了,且研拟出一套可能可以东山再起的方案,可用最高的效率来执行,就差一笔执行启动资金。喔,还有经营团队要有相当好的 IR,否则也会加深做 down round 的难度 。

Down Round 的副作用?

说老实话,能够考虑 down round 其实还已经是很幸运了,代表你想得到可能还有人选愿意继续投入资金来,因此不排除做一轮 down round。所以我们先假设有投资人表示来谈 down round 的可能性下会有哪些创意团队需要先做心理準备的地方。

以上几个只是常见的副作用,实际经历过的人应该还可以举出 50 多个做 down round 的痛苦,所以 down round 不是一般人可以做的啊!

有趣的是,对于没有离职的创办人或重要员工,down round 对他们的影响,有时不会这幺严重。那是因爲新一轮的创投为了让公司可以努力起死回生,会尽量不动到太多经营团队的股份,以确保他们会持续努力。因此通常会额外分配股份给他们,或新的员工股选择权。
所以最惨的还是原本的旧有投资人……

那怎幺可能既有投资人会答应 Down Round?

这的确是很难说服。但如果其他方式都试过了,就是需要一笔新资金才有机会,而既有投资人又不愿意继续丢钱支持,那没有理由不让别的投资人来透过较激烈的方式去拯救一间急需抢救的公司。就跟要分手时常说的台词一样:「我如果不能爱妳,也不能剥夺妳被爱的权利」。

另外,实际情况下,往往聪明的既有投资人也只能含泪接受,因为与其握着 30% 公司总价值为零的股票,倒不如拥有 0.1% 公司总价值为五千万美金的股票;且若只因为不想被大量稀释就死挡新一轮的救急资金进来,让该公司最后倒闭,将对于该旧投资人的名声产生负面的影响,导致其增加后续案源的困难度。

听起来 Down Round 好惨,怎样都是死路一条?

当然不是。大家每天最喜欢看的一本书 ——脸书,其实就有做过 down round。在 2009 年,Facebook 接受了一轮估值一百亿美元的 Series D,而这之前是 2007 年时估值一百五十亿美元的 Series C。 为什幺脸书那年要做 down round 的真实原因无从得知,但是很明显的差别是,这是脸书啊!安西教练。这轮 down round 完全不是因为经营不善的原因,而有可能是为了要修正投资人的期待或其他策略性的用意,所以不太一样。

另外也时不时有新创公司经历 down round 或资本重组之后起死回生的,像是 SpringSource 以及 OpenTable。所以为什幺 down round 听起来很糟但还是有它存在的意义,重点是有没有一个破釜沈舟的态度、愿意与你一起打拚的投资人、清楚有效可执行的重返荣耀计画、以及钢铁般的执行力。

结论:不要追求高估值

不知道是不是媒体炒作的关係,时不时会看到新创团队公开大声的说:「我目标要成为台湾募资估值最高的团队!」,虽然这立意良好,为台湾的创业环境注入更多肾上腺素和希望,但我更担心的是「一味追求高估值」,因为高估值只是纸上数字,没给创办团队带来任何实质的财务回馈,但却增加了日后经营的困难度,甚至很有可能反过来咬你一大口,导致陷入 down round 的窘境,后悔莫及。扎扎实实地做生意,提供给客户超出预期的产品,努力 scale,有一天独角兽就会踩着七色云彩来娶你。

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